ファイナンスは、お金の「作戦会議」だ。

ざっくり言えば、限られたお金を、どこに使えば未来の価値が一番大きくなるか考えることです。

わからない用語はこちら（3語）

クラスでタピオカ店を出します。手元のお金は3万円。材料やカップを買い、1杯300円で売る計画です。

わからない用語はこちら（6語）

PL：Profit and Loss

会社の成績表。ただし「利益が出た＝現金が増えた」とは限りません。

BS：Balance Sheet

資産は現金、商品、建物など。負債は借金や未払い。純資産は株主が出したお金と、会社が貯めた利益です。

CF：Cash Flow Statement

営業で増減した現金、設備投資に使った現金、借入や返済で動いた現金を分けて見ます。

わからない用語はこちら（2語）

友達に1万円の商品を売り、代金は来月受け取るとします。商品の原価が6,000円なら、税金などを省いた利益は4,000円。でも売った日の入金は0円です。数字は学習用の仮想例です。

現金を減らす代表選手

• 売掛金：売ったが、まだ代金をもらっていない。
• 在庫：お金を払って仕入れたが、まだ売れていない。
• 設備投資：工場や機械を買った。
• 借金返済：元本を返した。

図は別の仮想例で、同じ金額単位。税引後利益100 − 未回収代金の増加30 − 在庫の増加20 − 機械購入25 = 現金の増加25。減価償却、借入、利息・税の追加支払いなどは省略しています。現金残高を知るには、開始時の現金も足します。

わからない用語はこちら（1語）

「来年は売上20%増」ではなく、どの数字がどう変わるから増えるのかを説明します。この原因となる数字をドライバーと呼びます。

わからない用語はこちら（2語）

ROICは、会社が事業に使っているお金から、どれだけ税引後利益を生んだかを見る数字です。

B店の方が利益額は大きいですが、お金の使い方はA店の方が効率的です。

ROICが高いか低いかは、数字だけでなく必要リターンと比べます。20%・5%は仮想の単純例で、事業に使った資本は期間中一定と仮定。実務では税引後の事業利益と平均投下資本を揃えます。

成長による価値は、追加投資の見込みリターンで判断します。現在のROICだけで、新しい投資の良し悪しを決めることはできません。

わからない用語はこちら（1語）

この間、お金は在庫や売掛金に姿を変えています。仕入先への支払いを待ってもらえる期間も含めたものがCash Conversion Cycleです。

仕入先へ払う日は、商品を売る前にも後にもなります。「仕入→販売→回収」の図は商品の流れで、支払の順番を決めた図ではありません。

わからない用語はこちら（9語）

同じではありません。今日の1万円は、貯金・投資・商売に使えます。将来の1万円には、待つ時間、物価上昇、受け取れないリスクがあります。これをお金の時間価値と呼びます。

なぜ「割り引く」の？

割引率をひとことで言うと？

未来の100万円を受け取る代わりに、今日いくらまでなら払えるかを決める「ものさし」です。割引率が高いほど、未来のお金を厳しく評価します。

この図は割引率だけを変えた計算例です。0%は「確実に受け取れる」という証明ではありません。実際の率は、通貨・時期・不払い等のリスクに合わせて見積もります。

値引き率ではありません。 店頭価格を10%オフにする話ではなく、「1年待つこと」と「受け取れないかもしれないこと」を反映して、未来のお金を今日の価値へ換算する率です。

割引率は何からできている？

事業全体の現金の流れを評価するときは、株主と貸し手が求める収益率を、お金の構成比で重み付けして平均するWACCを基本に考えます。資金構成は、別のリスク率として足すものではありません。

最重要：キャッシュフローと割引率をペアにする

どの率を使うかは、誰に帰属するキャッシュフローを割り引くかで決まります。ここを間違えると、計算がきれいでも答えは誤りです。

契約で金額や時期を定めても、相手方が支払えないリスクは残ります。無リスク金利をそのまま使う前提ではありません。

3年後の100万円を自分で割り引く

会社のお金は、タダではありません。銀行も株主も、そのお金を別の場所で使えたはずです。会社は、時間とリスクに見合う見返りを出す必要があります。これが資本コストです。

負債コストと株主資本コスト

株主資本コストが「見えない費用」である理由

株主へ毎年10%を必ず支払う契約はありません。しかし、同じリスクで10%を期待できる別の投資があるのに、この会社が3%しか生まなければ、株主は別の投資を選びます。帳簿に費用として出なくても、経営上は本物のコストです。

わからない用語はこちら（2語）

WACCは Weighted Average Cost of Capital の略です。借金と株主資本のコストを、会社が使っている割合で平均します。単純に2で割るのではなく、重さをつけるので「加重平均」です。

具体例：100万円の資金

なぜ借金だけ税率をかけるの？

多くの場合、借金の利息は税金を計算する前の利益から差し引かれ、税負担を減らします。これを節税効果（Tax shield）と呼びます。ただし、赤字で税効果を使えない場合や、国ごとの税制制限がある場合は単純ではありません。

WACCの使い道

わからない用語はこちら（4語）

NPVは Net Present Value、日本語では正味現在価値です。将来のキャッシュを割引率で今日の価値へ戻し、最初の投資を引きます。

計算の前に：利益ではなく「増えた・減った現金」を並べる

NPVでいちばん大切なのは電卓よりも、その投資をする場合と、しない場合の差額を正しく作ることです。これを「増分キャッシュフロー」と呼びます。

例：100万円を投資し、3年間45万円ずつ受け取る

なぜ3年目ほど小さくなる？ 45万円という受取額は同じでも、待つ時間が長いほど「その間に別の投資で稼げたはずの分」と「受け取れないリスク」が大きくなるからです。

NPVの判断ルール

なぜNPVが主役なの？

• 時間：早く入るキャッシュを高く評価する。
• リスク：割引率を通して必要リターンを反映する。
• 規模：「率」ではなく、増える価値の金額がわかる。
• 全部の期間：投資から最後までのキャッシュを含める。

割引率が変わると、答えはどう動く？

Excelで計算するなら

セルA2に今日の投資を−100、B2～D2に各年の45を入れた場合：

ExcelのNPV関数は「1年後以降」だけを割り引くため、年0のA2は最後に足します。日付が不規則なら XNPV を使います。

NPVを使いこなす7つのコツ

1. 利益でなくキャッシュ：減価償却そのものは現金流出ではありません。
2. 「する・しない」の差だけ：共通費を何となく配賦しない。
3. 名目と実質をそろえる：物価上昇込みのCFには物価上昇込みの割引率。
4. 通貨をそろえる：円のCFは円の割引率、ドルのCFはドルの割引率。
5. 終了時点を忘れない：売却代、撤去費、運転資金回収を入れる。
6. 予測を揺らす：価格、数量、原価、開始遅延、WACCを変えて感度を見る。
7. どちらか一つならNPV：同じリスクで同時にできない案は、原則としてNPVが大きい方を選ぶ。

わからない用語はこちら（2語）

IRRは Internal Rate of Return、日本語では内部収益率です。NPVがちょうど0円になる割引率を探したものです。

IRRはどうやって計算する？——割引率の「当てっこ」

IRRには、普通の足し算のような一発の式がありません。割引率を入れてNPVを計算し、NPVがプラスなら率を上げ、マイナスなら率を下げる作業を繰り返します。

手計算でざっくり求めるなら、ゼロを挟む2点を直線で結んで近似できます。

NPV曲線は完全な直線ではないので、これは近似です。実務ではExcel等で反復計算します。

先ほどの「100万円を出し、3年間45万円ずつ受け取る投資」では、IRRは約16.7%です。合格ラインのWACCが8%なら、16.7%の方が高いためNPVはプラスになります。

IRRが便利な場面

• 違う投資の利回り感をパーセントで比べる。
• 会社の投資基準（Hurdle rate）を超えるか見る。
• 銀行金利や期待収益率と直感的に比較する。

Excelで計算するなら

A2～D2に「−100、45、45、45」と入れて：

実際の日付間隔がバラバラなら =XIRR(キャッシュの範囲, 日付の範囲) を使います。

IRRを使うときの実戦ルール

• IRR ＞ 案件に合った必要利回りなら合格候補。ただしNPVも必ず見る。
• 投資規模が違う案件をIRRだけで順位づけしない。小さな高IRRより、大きなNPVが会社価値を増やすことがあります。
• キャッシュの符号が「−、＋、＋…」の普通の形か確認する。途中で＋と−が何度も入れ替わると、IRRが複数出たり、出なかったりします。
• 会社一律のハードルレートを機械的に使わない。国、通貨、事業、契約、レバレッジのリスクに合わせます。
• IRRの計算は、途中で受け取ったお金を同じ利回りで運用し直すことを前提にしません。IRRが高くても、投資額とNPVを一緒に確認します。

IRRの4つの落とし穴

わからない用語はこちら（1語）

実際の投資判断の順番

会社の価値は、机や工場の値段だけではありません。将来生み出す現金をもとに考えます。

企業価値と株主価値

わからない用語はこちら（3語）

わからない用語はこちら（1語）

最低限の10問

1. 誰のどんな困りごとを解決する会社か。
2. 市場は本当に伸びるか。
3. 競争相手に真似されない強みはあるか。
4. 利益は現金に変わっているか。
5. 将来予測は何を根拠にしているか。
6. いくらまでなら買ってよいか。
7. 悪い場合、損失と追加資金はいくらか。
8. 買ったあと誰が経営するか。
9. どんな数字が悪化したら作戦を変えるか。
10. 撤退・売却する方法はあるか。

わからない用語はこちら（2語）

投資前に作った予想を、投資後も使います。「去年より良いか」だけでなく、「買うときに約束した未来に近づいているか」を確認します。

本資料は学習用の入門ガイドであり、個別の投資勧誘や会計・税務・法務助言ではありません。